老乡鸡IPO屡败屡战，估值大幅下降原因剖析

老乡鸡IPO之旅：估值缩水与商业模式存疑

2026年7月8日，老乡鸡的港股招股书因满6个月而自动失效，这是公司五年间第五次冲击IPO未果。自2021年启动上市计划以来，老乡鸡经历了从A股的主动撤回，到港股的三连败，其IPO之路充满了波折。

估值的大幅下降
2022年老乡鸡首次冲刺A股时，市场估值高达181亿元；而到了2025年，胡润《全球独角兽榜》给出的估值仅为90亿元，几近减半。

产品定价与消费者感受
老乡鸡的消费者普遍认为其产品价格偏高。社交平台上的评论多有对价格的不满，认为性价比低。招股书数据显示，2024年老乡鸡直营店顾客人均消费27.5元，加盟店28.9元，对于月收入不高的消费者而言，价格显得较为敏感。

重资产模式的负担
老乡鸡是中国唯一一家全产业链布局的中式快餐公司，从养殖、加工、供应链到配送，均自行承担。这种模式虽然保证了品质，但也带来了重资产的负担。随着店铺数量的增加，资产越来越重，利润却越来越薄。

加盟模式的尝试与直营模式的对比
为了缓解重资产带来的压力，老乡鸡尝试了加盟模式，但加盟店与直营店的日均销售额差距明显，加盟模式并未带来预期的利润增长。相比之下，小菜园全部直营的模式则取得了成功。

合规问题不容忽视
老乡鸡的合规问题也是资本市场关注的重点。公司历史上存在多项问题，包括实控人行贿、员工未缴社保、社保及公积金缺口超亿等，这些问题都对公司IPO构成了障碍。

市场环境与品牌定位
中国餐饮市场虽然庞大，但高度分散，老乡鸡虽然市占率领先，但面临着标准化产品与地方特色之间的挑战。在资本市场眼中，老乡鸡的品牌故事尚未讲圆。

结语
老乡鸡的“中式快餐第一股”梦想仍在，但五次失败后，资本市场是否还会给予机会，仍需观望。