江苏江锅股份上市之路受挫，股权结构与业绩持续性成关注焦点

江苏江锅智能装备股份有限公司（以下简称“江锅股份”）在北交所上市的申请材料撤回，引发了业界对其股权分散和业绩可持续性的关注。

江锅股份主要从事非标金属压力容器的研发、设计、制造和销售，产品广泛应用于石油化工、精细化工和新能源等多个领域。然而，在经过两轮问询后，江锅股份选择撤回上市材料，终止了上市进程。

股权结构成为焦点

据披露，江锅股份在2025年末并无控股股东或实际控制人，其前八大股东持股比例分散，无一持股超过30%。其中，华昌集团持股比例最高，为26.77%。江锅股份的股权结构和实际控制人的认定依据及合理性，成为了北交所问询的重点之一。

业绩可持续性受质疑

江锅股份在2022-2025年及2026年1-3月的营业收入和净利润均出现了波动，特别是2024年起，公司营业收入和净利润持续下滑。此外，公司的经营性净现金流在2025年下降超过四千万元，2026年1-3月更是出现了负值，显示了公司现金流的紧张。

江锅股份的主营业务收入中超五成来自换热器销售，而向前五大客户的销售占比也从2022年的43.85%增长至2025年的64.44%，显示出客户集中度的逐年提高。北交所对此表示关注，要求江锅股份解释客户集中度提高是否符合行业发展趋势，以及新增客户的合作背景和交易的真实性。

业绩下滑风险分析

江锅股份的业绩下滑引起了北交所的关注。北交所要求江锅股份说明业绩下滑的主要影响因素，并分析业绩下滑的具体原因。同时，北交所还要求江锅股份结合下游行业的周期性波动、产品销售单价的下降趋势、以及公司在手订单的情况，说明业绩是否存在进一步下滑的风险。

江锅股份的上市之路因此变得复杂，股权结构的分散和业绩可持续性成为其需要解决的关键问题。