泸州老窖38度国窖1573收入占比攀升，特曲‘红60’抢攻宴席赛道——2025业绩会全解读

核心速览

在5月22日召开的2025年度线上业绩说明会上，泸州老窖管理层透露，38度国窖1573对国窖系列的收入贡献已呈逐年抬升之势；同步推出的特曲“红60”新品，将主攻宴席场景，意图再造增长曲线。

38度国窖全国化提速

公司表示，52度国窖1573继续锁定高端商务与礼赠市场，而38度则借“单粮浓香第一”品牌势能加速全国下沉。通过培育低度意见领袖、优化终端配额，低度产品在华北、华东多地已形成“规模+利润+口碑”三重优势，收入占比稳步提高，未来仍将扩大招商与消费培育力度。

特曲“红60”锁定喜宴市场

继特曲60版在团购渠道站稳脚跟后，泸州老窖再推宴席专属单品“红60”，包装更喜庆、定价更亲民，目前已选取核心市场进行全渠道试点。公司计划以“宴席赠酒+开瓶扫码红包”组合打法，提高餐饮终端动销，拓宽消费场景。

渠道库存与价格策略

针对投资者关心的“商超出现2023、2024年份国窖1573平价货”现象，管理层解释称，全国化程度高的品牌出现跨区老日期产品属正常流通，并非库存积压。截至2024年末，整体开瓶扫码率约40%，2026年以来动销环比改善，渠道库存“安全可控”。公司将持续以终端配额制调节发货节奏，确保成交价盘稳定。

现金流与收入确认

2025年经营活动现金流净额同比下降62.86%，主要因票据贴现减少及销售现金回款节奏变化；不过2026年一季度现金流已同比回正。收入确认仍按“客户签收+控制权转移+收款凭证”时点履行，财务政策未作调整。

行业研判：短期承压，长期向好

管理层判断，白酒行业短期内仍处调整期，但伴随宏观消费回暖、宴席与商务场景恢复，国窖1573等高端单品将率先受益。公司将继续强化品牌高度、深耕渠道终端，并借助低度化、年轻化、宴席化多曲线，抢占下一轮复苏红利。

年轻化与啤酒创新

围绕“悦己”消费趋势，泸州老窖已布局精酿啤酒等新品，测试电商与夜场渠道，为品牌注入年轻化元素，形成白酒主业之外的增量试验田。